Model derivatif derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan dimuat turun

Jawapannya terletak pada apa yang berlaku apabila Parti A tidak mungkir, dalam hal ini, Parti A menerima nilai pasaran penuh dari perdagangannya dengan Partai C, tetapi hanya perlu membayar pecahan atau pemulihan nilai pasaran untuk perdagangannya dengan Partai B disebabkan rawatan asimetri lalai. Oleh itu, Parti A sebenarnya mempunyai keuntungan mungkir bersih yang direalisasikan. Secara teorinya, pemulihan yang dipertingkat ini akan menyebabkan penyebaran kredit yang lebih ketat untuk Parti A. Walau bagaimanapun, dari segi praktikal, maklumat ini tidak akan cukup telus bagi pasaran untuk harga, terutamanya kerana pihak perdagangan mempunyai pilihan untuk menamatkan atau melepaskan berdagang di nilai MTM semasa yang boleh menghapuskan pemulihan lalai yang dipertingkatkan.

Caj kredit dan penyebaran kredit bon berbeza dalam beberapa cara penting. Untuk menggambarkan kesan perbezaan tersebut, adalah menarik untuk bertanya soalan berikut. Ternyata caj kredit bersih, dari segi pembiayaan swap atau penyebaran kredit, dapat memiliki berbagai nilai. Terutama, tanda bersih 26 Lihat http: Juga, besarnya penyebaran pembiayaan swap boleh menjadi peratusan kecil penyebaran pembiayaan bon, atau beberapa titik asas dalam hal ini. Ini dapat dijelaskan oleh perbezaan yang jelas antara bon dan swap.

Kontinjensi kredit atau pemadam kredit ini juga menjadikan perlakuan ingkar Parti A simetri. Perbincangan di atas berdasarkan portfolio dengan pendedahan yang berpihak. Untuk dagangan atau portfolio dengan pendedahan dua belah pihak, seperti swap, pendedahan adalah sama dengan kedudukan panjang satu siri pilihan panggilan pada portfolio dan jawatan pendek satu siri meletakkan opsyen pada portfolio. Kemudian, perbincangan di atas boleh digunakan untuk setiap pilihan.

Ganjaran tersebut dikaitkan dengan perdagangan atau aset yang mendasari atau bakul perdagangan atau aset yang mendasari. Acara kredit biasanya merupakan peristiwa lalai, tetapi boleh menjadi peristiwa lain seperti penurunan peringkat kredit atau perubahan. Dalam pertukaran ekuiti eksais EDS, peristiwa kontinjen adalah harga ekuiti yang berada di bawah tahap tertentu, paras biasa yang lebih rendah daripada harga ekuiti tempat.

Contoh 1. Pendedahan satu pihak. Dalam kes ini, kedua-dua pihak mempunyai pendedahan yang berpihak, atau lebih khusus, Pihak A dengan hanya perlu dibayar dan tiada penghutang tidak mempunyai caj kredit dan hanya mempunyai faedah kredit, dan Parti B dengan hanya boleh diterima dan tidak perlu membayar hanya caj kredit dan tiada faedah kredit .

Contoh seterusnya membincangkan strategi lindung nilai yang menggunakan perdagangan mengimbangi. Perdagangan mengimbangi. Anggapkan kita mempunyai keadaan yang sama seperti contoh terdahulu, kecuali bahawa Parti A seorang peniaga menghalang perdagangannya dengan Parti B dengan memasukkan perdagangan mengimbangi yang tepat dengan Parti C i. Selain itu, Parti A tidak mempunyai faedah kredit daripada perdagangan mengimbangi, kerana perdagangan selalu mempunyai pendedahan positif atau penghutang kepada Pihak A. Atau setara, Parti C tidak perlu mengumpul caj kredit dari Pihak A.

Untuk soalan teknikal mengenai perkara ini, atau untuk membetulkan maklumat pengarang, tajuk, abstrak, bibliografi atau muat turunnya, hubungi: Walaupun penulis tidak menjawab soalan saya, saya masih memberi mereka lima bintang untuk menulis buku yang bagus: Anda boleh membantu kesilapan dan ketinggalan yang betul. Ia cuba pemodelan derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan dimuat turun menggabungkan pandangan analisis dengan matematik dan dan muat turun untuk membantu pembaca mengembangkan intuisi. Beberapa model derivatif derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan fisika muat turun walaupun perdagangan pilihan camarull untuk melakukan penyelidikan dalam ekonomi sebagai sebahagian daripada penyelidikan strategi. Lihat forum forex strategia mengedit sejarah penyemakan imbas anda. Buku oleh Bin Li Baca lebih lanjut Kurangkan, pemodelan derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan dimuat turun. Jawapannya terletak pada apa yang berlaku apabila Parti A tidak mungkir, dalam hal ini, Parti A menerima nilai pasaran penuh dari perdagangannya dengan Partai C, tetapi hanya perlu membayar pecahan atau pemulihan nilai pasaran untuk perdagangannya dengan Partai B disebabkan rawatan asimetri lalai. Walau bagaimanapun, strategi kontinjen kredit yang digunakan sebelum ini mempunyai nilai hampir sifar dalam kes ini.

Bagaimana dengan kes-kes di mana pendedahan derivatif adalah satu pihak?


Pemegang bon secara tersirat memberikan penerbit bon suatu pilihan untuk mungkir. Dengan kata lain, pemegang bon telah menjual perlindungan ingkar pada bon tersebut. Ganjaran opsyen atau perlindungan lalai secara lalai adalah hasil opsyen putus pada bon yang dipukul pada par. Dengan kata lain, pemegang bon adalah pendek pada kontinjen kredit atau opsyen ketukan pada bon kepada penerbit bon. Penyebaran ini adalah kos penggabungan bon untuk entiti ini.


Satu lagi cara umum untuk mengurangkan risiko kredit rakan niaga adalah untuk kembali ke perdagangan yang dibiayai atau pensekuritian derivatif OTC dengan memasukkan instrumen derivatif OTC dalam nota berstruktur. Cara umum lain untuk mengurangkan risiko kredit rakan niaga dan meningkatkan kecairan adalah melalui penciptaan dana perdagangan ETF dan niaga hadapan dengan menandakan harian ke pasaran.

Pendedahan dan risiko kredit dalam kes bon adalah satu pihak, i. Dalam kes swap, kerana dua pihak dalam aliran tunai pertukaran swap, pendedahan dan risiko kredit adalah dua pihak, i. Di samping itu, dalam hal bon, semua kupon dan keseluruhan prinsipal berada dalam risiko, sedangkan dalam hal swap, hanya aliran tunai bersih yang berisiko, itu bermakna pendedahan, dalam hal swap, banyak lebih kecil.

Contoh dan strategi di atas menangani bagaimana untuk mengewangkan faedah kredit dan kos kredit. Satu lagi strategi kredit kontingensi yang lain, seperti menggunakan perdagangan CCDS, adalah untuk menyediakan lindung nilai statik untuk risiko kredit rakan niaga atau untuk melindung nilai atau mengunci caj kredit, yang jauh lebih konseptual.


Satu strategi perdagangan konseptual adalah bahawa Parti A boleh memberikan pilihan kontinjen kredit kepada perdagangannya dengan Parti C sedemikian rupa sehingga apabila Parti A mungkir, Parti C hanya perlu membayar sebahagian kecil daripada nilai MTM perdagangan, jika perdagangan itu dalam bentuk uang kepada Parti C.

Untuk melihat keadaan ini dari sudut yang berbeza, kita dapat melihat bahawa Parti A secara efektif menjalankan perniagaan pinjaman dengan meminjam dana dengan kualiti kreditnya sendiri dari Parti B dan memberi pinjaman kepada entiti lain Part C dengan kualiti kredit yang lebih baik. Kami tahu bahawa entiti dengan kualiti kredit yang lebih rendah berada dalam kedudukan yang kurang bernasib baik untuk menjalankan perniagaan pinjaman, terutamanya kepada entiti dengan kualiti kredit yang lebih baik.

pemodelan derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan dimuat turun

Dalam erti kata lain, asimetri boleh dinyatakan sebagai LGE simetri yang digunakan dalam beberapa strategi perdagangan untuk mengewangkan faedah kredit atau mengurangkan kos kredit ditunjukkan dalam Jadual 1. LGE simetri dari sudut pandangan bahagian A. Cara paling mudah penstrukturan perdagangan LGE simetri adalah untuk menyusun perdagangan kontinjen kredit kontinjen yang juga disebut sebagai pemadam kredit, i. Ini juga dipanggil sebagai swap zerorecovery atau derivatif atau pemadam kredit.

Secara teorinya, faedah kredit Parti A yang, dengan simetri, juga merupakan caj kredit pada Parti A dari sudut pandangan Parti B harus diserahkan kepada Parti B untuk mengimbangi risiko kredit yang dilakukan Parti B. Jika tidak, Parti B lebih suka berdagang dengan rakan niaga dengan kualiti kredit yang lebih tinggi. Jawapannya, sudah tentu, tidak. Dengan menandakan perdagangan dengan caj kreditnya dan menyatakannya, Parti B mencapai pelunasan sedemikian.


Ini juga salah satu cara untuk menjual perlindungan lalai kepada diri sendiri yang tidak sah di semua bidang kuasa. Pembaca mungkin ingin berfikir dengan lebih teliti mengenai rasional dalam kesimpulan kita dan di mana nilai itu datang. Secara umum, instrumen derivatif kontinjen kredit mempunyai kontinjensi pembayaran pada peristiwa kredit yang berlaku dan kontinjen pembayaran pada peristiwa kredit yang tidak berlaku.

Motivasi tipikal CCDS adalah untuk memperdagangkan risiko kredit dalam instrumen derivatif OTC dan menyediakan lindung nilai statik risiko kredit pihak berkepentingan seperti yang dilampirkan kepada dinamik. Motivasi tipikal pemadam kredit adalah untuk mencapai perdagangan atau pendanaan yang lebih murah bagi pihak rakan niaga.

Dengan kontinjensi kredit ini, Parti A akan mempunyai insentif untuk melepaskan perdagangannya dengan Parti C sebelum lalai. Parti C juga perlu untuk melepaskan lindung nilai untuk kemungkinan kredit ini. Anggapkan kita mempunyai keadaan yang sama seperti dalam Contoh 1.


Contoh instrumen kontinjen kredit termasuk CCDS dan pemadam kredit. Ia memberikan perlindungan lalai kepada pembeli perlindungan pada instrumen derivatif OTC dengan menyediakan penggantian instrumen yang sama atas kegagalan kredit rujukan. Dengan kata lain, ia adalah instrumen derivatif OTC dengan ciri ketukan apabila kegagalan kredit rujukan. Pemadam kredit, sebaliknya, adalah instrumen derivatif OTC dengan ciri ketukan apabila kegagalan kredit rujukan dengan rebet yang telah ditentukan sebelumnya yang boleh menjadi sifar atau tidak sifar.

Ini adalah sama seperti membuat perdagangan antara Parti A dan Parti B pemadam kredit yang memadamkan atas kegagalan Parti B. Oleh itu, Parti B perlu mengenakan Parti A tidak atau caj kredit minimum.

Tidak seperti contoh terdahulu di mana jumlah aliran tunai yang didagangkan mempunyai turun naik dan ia berfungsi dengan rasa nilai yang dijangkakan, strategi arbitraj dengan menjual kunci kontinjensi kredit dalam jumlah aliran tunai yang diperoleh tanpa volatilitas. Kecenderungan kredit yang Pihak A memasuki dengan Parti C sebenarnya merupakan satu cara bagi Parti A untuk menjual perlindungan kredit dengan sendirinya sepenuhnya dijamin oleh perdagangannya dengan Parti C.

Satu lagi bidang yang menarik adalah menggunakan derivatif ekuiti dan ekuiti termasuk EDS atau Swap Default Ekuiti untuk melindung nilai risiko kredit. Berdasarkan apa yang telah dibincangkan dalam bahagian ini, sebagai tambahan kepada fungsi lindung nilai, lindung nilai dan kredit caj kredit juga berpotensi menjadi pusat keuntungan melalui, e. Ini pada dasarnya adalah peluang perdagangan hibrid kredit. Satu cara menarik untuk menguruskan risiko kredit rakan niaga dalam derivatif OTC adalah melalui pensekuritian tranched.

Dalam kes ini, Parti B masih memerlukan arbitrase kembali kos kreditnya. Walau bagaimanapun, strategi kontinjen kredit yang digunakan sebelum ini mempunyai nilai hampir sifar dalam kes ini. Berikut adalah beberapa kenyataan akhir untuk contoh di atas. Satu soalan yang timbul dengan segera ialah sama ada atau tidak Parti kerugian wang kerana ini. Kontingensi kredit atau pemadam kredit ini merupakan perjanjian rep0 sintetik dan juga merupakan satu cara bagi Parti A untuk menjual perlindungan kepada dirinya sendiri untuk mencapai pemulihan lalai yang adil yang berharga di pasaran.

Pecahan ini sepatutnya sama seperti kadar pemulihan lalai perdagangan asal antara Parti A dan Parti B. Ini pada dasarnya menjadikan perlakuan ingkar Parti A simetri. Pembaca mungkin menyedari bahawa ini adalah sama seperti membuat perdagangan antara Parti A dan Parti C pemadam kredit yang memadamkan atas kegagalan pihak Parti A.

Pada asasnya, swap ekuiti ekuiti adalah satu siri pilihan ekuiti yang sangat banyak. Walau bagaimanapun, derivatif yang mungkir seringkali lebih rumit dan sering derivatif hibrid antara derivatif kredit dan perdagangan dan aset yang mendasari, yang seterusnya, boleh menjadi sangat rumit atau derivatif kompaun.

pemodelan derivatif analisis kuantitatif dan strategi perdagangan dimuat turun

Dengan strategi yang dibincangkan, Parti A tidak berubah dengan faedah kredit dan kos kredit serta caj kreditnya. Walau bagaimanapun, Parti B masih mengalami kerugian atas kos kreditnya jika ia melindunginya dengan Parti A dengan menggunakan niaga hadapan, atau kerugian atas faedah kreditnya jika ia melindunginya dengan Parti A dengan perdagangan mengimbangi yang tepat dengan kualiti D Parti LIBOR . Sama seperti contoh terdahulu, Parti B secara konseptual boleh menimbang balik kos kredit atau faedah kreditnya dengan memberikan pilihan kontinjen kredit pada perdagangan kepada Parti A supaya apabila Parti B mungkir, Parti A hanya perlu membayar sebahagian kecil daripada nilai MTM perdagangan.


Dagangan ini tidak sah di semua bidang kuasa. Satu contoh perdagangan sedemikian adalah bahawa seseorang merindui swap kadar faedah penerima pemulihan sifar i. Satu lagi contoh ialah swap pertukaran matawang sifar di mana seseorang menerima mata wang yang lemah dan membayar mata wang yang lebih kuat.

Oleh Pihak A yang melaksanakan strategi ini, sebahagian daripada maklumat tersebut dinyatakan di pasaran, yang membantu proses penemuan dan proses maklumat pasaran, yang seterusnya membantu pasaran menjadi lebih telus dan efisien.

Adalah penting untuk menunjukkan bahawa pemadam kredit tidak sah di semua bidang kuasa. Sesetengah broker sedang berusaha untuk mendapatkan mudah tunai bagi pasaran untuk beberapa instrumen ini. Untuk maklumat lanjut, pembaca mungkin mahu merujuk kepada, e. Di bawah ini kami membentangkan beberapa contoh mengenai caj kredit, faedah kredit, kos kredit, dan pelbagai strategi untuk membantu pembaca membina intuisi.

Adalah menarik untuk menunjukkan bahawa Parti A mungkin tidak dapat menjual perlindungan tersebut kepada mana-mana pihak lain, kerana perdagangan dengan Parti C tidak boleh diterima sebagai cagaran oleh pihak lain.